机构大咖看后市 A股处于长期牛市起点 港股有望否极泰来

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9月20日,富国基金在西宁举行了“ 2019富国基金四个季节论坛(秋季)”。该论坛的主题是“收获金色的秋天,大规模资产配置的艺术”。许多基于行业的咖啡公司,与富国银行基金(Wells Fargo Fund)的研究人员一起,致力于大规模资产配置并探索当前的投资机会。

富国银行基金副总经理陆文佳在开幕词中说,资产配置是成熟市场投资中最重要的事情。随着A股市场的成熟,资产配置的重要性越来越突出。特别是在经济压力的背景下,有必要做好大规模资产配置以获得相对长期较高的回报。

张玉龙:目前是长期牛市的起点

钟玉坚首席战略家张玉龙说,经济基本面决定了长期市场运作的方向。在经济转型过程中,A股市场实际上是长期牛市的开始。

张玉龙认为,从宏观角度看,投资需求的下降趋势将继续推动实体经济利率下降,成为最具确定性的宏观演变趋势。

首先,在产出水平,价格水平和利率水平逐渐下降的过程中,股票市场首先在较低水平上波动,然后形成结构性牛市。因此,当前位置是长期牛市的起点。随后,价格和利率下降将导致公司成本降低和收益提高,投资活动将加速,经济复苏将出现,市场将再次上升。

第二,在货币政策的指导下,利率债券和高级信用债券的利率将下降,然后信用债券的利率将逐渐下降。

第三,海外经济正逐渐下降,在降息周期开始之际,黄金也进入了战略配置时期。 “因此,在大型资产类别中,将表现出股票和债务的特征,而黄金将进入战略配置阶段。”

对于具体的配置方向,张玉龙对四个方面持乐观态度:一是成长股。在利率下降和经济结构调整的背景下,成长型股票的估值甚至更快地提高了,总收益预期的提高值得长期乐观;其次是消费领域。消费升级是内生增长和长期坚持的主题;再次是经纪部门。受益于中国经济转向直接融资,资本市场改革对经纪人具有长期的积极意义。最后是低估值和高股息板块。受益于利率下降,这些行业的分配价值对固定收益投资者具有吸引力。

王梦海:预计香港股市将非常好

富国海外投资部基金经理王梦海表示,由于多种因素,香港股市今年表现不佳,但从长期分配,流动性改善,周期性复苏的角度来看,香港股市表现不佳。基本面,中国公司治理的改善以及在杠杆作用下,从长远来看,对港股在未来12个月的表现持乐观态度,港股也可以为投资者带来稳定的回报。

王梦海介绍说,香港股市的长期回报超过了美国标准普尔500指数。据彭博社统计,1964年7月31日以来,截至2019年9月10日,恒生指数年化收益率为12.47%,标普500指数年化收益率为9.94%。

从估值水平上看,与世界其他主要市场相比,香港股票市场明显低于其他市场,并且仍然是一个投资价值较大的土地;从纵向角度看,香港股票的估值处于历史估值的下限。从股利收益的角度看,随着盈余的增加,香港股票市场的股息率一直保持在较高水平,目前在全球股市处于相对较高的水平。从派息公司数量来看,W ind数据显示,恒生综合指数有超过300家公司连续三年派息。

从上海香港AH溢价指数来看,目前A股溢价比香港股市高35.56%。此外,香港股市向南的需求强劲,内地基金的投资比例也逐渐增加。

汪孟海表示,尽管港股投资价值凸显,但要想获得超额收益,依然需要以基本面为核心,通过自下而上精选个股,配合仓位控制,回避系统性风险,获取中长期较高收益。

在具体标的选取中,汪孟海表示,首先研究所在行业的景气度状况,包括行业增速、市场容量、竞争格局等,买入标的要有足够的安全边际,而不是单纯追求概念;其次考察公司基本面的核心要素,如公司的行业地位和技术壁垒、公司的成长性、资产负债等财务状况以及公司治理情况,再结合估值形成完整的基本面分析。

只有深入研究,才能创造超额收益。汪孟海透露,他每年调研和电话调研上市公司2000多家次,通过和上市公司的深入交流,及时获取第一手资料。此外,还会同海外投行、研究机构深度合作,在资讯获取上争取快人一步。

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