花旗:中国金茂(00817)毛利率将触底反弹 2020年毛利率可达35%

(原标题:花旗:中国金茂(Jimmao)毛利率将在2020年反弹至35%)

花旗近日发表研究论文称,中国金茂(Jimmao)在土地和仓储方面的丰富优势,以及加大国有企业改革力度,将成为2020年的有效催化剂。此外,公司将在2019年严格控制土地收购成本,重点提高盈利能力。花旗预计2019年销售毛利率将反弹。城市运营项目毛利率高达35%,简而言之,我行认为金茂的增长前景非常明显,销售价值高达1万亿元的潜在销售价值,相当于当前低估值的6.2倍20E/股。5.5%的产率;资产净值55%的贴现率被提高到“买入”。

花旗表示,在参观了中国金茂在无锡、苏州和南京的三个城市运营项目并向管理层了解最新情况后,该行认为,该公司凭借其独特的运营模式,2019年9月新增土壤储量同比增长40%,预计2020年同比增长60%,同时也保证了2020年的收入和利润水平。

此外,作为中化集团改革的一部分,中国金茂积极规划二线城市,预计2020年总建筑面积将达到200万平方米。目前,公司的突出销售额已达1740亿元,预计利润将增长三倍。花旗预计2019-2020年利润增长将达到25-30%,2021年将达到35%。

值得一提的是,除了目前价值高达1万亿元的15个城市运营项目和潜在的城市发展,中国金茂的潜在资源将进一步增强其长期增长。例如,中国化工的优质土壤储存将成为其销售增长的助推器,预计2020年销售额将达到2000亿元,同比增长33%。

延保提到中国的毛利率已经见底,上半年销售毛利率为25%。管理层对保持高利润水平非常有信心。由于公司2018财年和2019年9月的土地收购成本/平均售价为26%,而2016-2017财年为52%,金茂的毛利率从2020年开始将达到35%,主要得益于城市运营项目的较高利润贡献。

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